周末做了一份作业，关于中、美、德、日、韩五国的经常账户。
所谓经常账户，就是一个经济体对外收支的总和，主要包含货物贸易、服务贸易（留学、旅游购物、购买科技服务、知识产权等）、跨境投资收益三块。
以2024年为例，我国货物贸易顺差7000亿美元，服务贸易逆差2000亿美元，经常账户顺差4000亿美元，投资收益没查到，毛估估是逆差1000亿美元，也就是歪果仁通过投资中国资产赚走1000亿。这个当然是有可能的，因为苹果一年利润就有接近1000亿，大部分应该都是投资中国所得。
同年，日本货物和服务贸易基本顺差为0，但通过海外投资血赚2000亿，所以经常账户顺差2000亿。以丰田为例，去年利润为300亿美元左右，其中大部分应该都是海外工厂生产，都属于海外投资收入。
德国经常账户顺差为2500亿美元左右，其中主要来自货物贸易，其次是服务贸易，投资收益不太多。
韩国经常账户顺差为1000亿美元左右，货物贸易顺差1000亿，服务贸易逆差200亿，毛估估投资收益200亿左右，应该类似日本海外设厂赚到。
美国经常账户逆差1.1万亿美元左右，其中货物贸易逆差1.2万亿，服务贸易顺差3000亿，投资收益是笔糊涂账没有具体数字。
总体看，全球其他国家的经常账户基本对冲打平，核心就是美国1.1万亿逆差，中、日、德、韩加起来9500亿顺差。
但这个问题又非常复杂，因为美国人持有大量外国公司股份。比方说三星一年赚200多亿美元，美国人大约持有50%左右的三星股份，那你说这顺差应该算谁的？
全球非美股上市公司一年利润大约2.5万亿美元，美股上市的非美国公司一年利润大约7000亿，两者合计3.2万亿。无法估算美国人持股占比，但从中额外分到几千亿利润应该没问题。
此外，全球大公司很多都会去美国设厂、有钱人会去购买美国资产。
总之，根据美国商务部数据，去年美国资本净流入为1.04万亿美元。
所以实际情况就是，美国每年经常账户逆差1.1万亿，但通过实体和金融投资又搞回来1.04万亿，两者基本是平衡的。否则如果年年真的逆差大失血，还怎么可能维持那么强劲的购买力？
这就像一个人，表面上看年年入不敷出，但总还有钱花，那一定说明他有你看不见的经济来源。
所以逆差压根是个伪命题，美元体系的特点就是无论美国花出去多少美元，这些钱最终都会以各种方式回流到美国。假如有一天美国真的解决了逆差问题，那别人手上也就没有美元，也就不可能有资本回流美国。
不过逆差没问题，不代其他没问题。
目前美债总额36万亿，每年利息就要支付2万亿左右，而联邦财政收入才5万亿左右。
这个问题，可比什么逆差大无数倍。
还是不可能还的，怎么都还不起；赖账也很难，因为这样美元就会丧失信用。
唯一的办法是借新还旧、降息，假如利率降到2%左右，一年就可以少还1万多亿利息。
如果美元贬值就更好了，如果贬一半，相当于稀释一半债务。这招三哥最拿手了，历史上苏联给三哥大量卢布贷款，三哥硬是熬到俄罗斯才还，真实价值大约是借款时候的千分之一。
所以本质来看，川普要解决的是美债问题，但美债是内部事务和别人没关系，所以要借着关税来把水搅浑，把大家一起拖下水然后再看看怎么提要求。
比方说如果大家最后都同意美元贬值，并愿意一起出手，问题就解决了一大半。
如果是这个逻辑的话，德、日、韩之类想要豁免可能还挺难的，因为要的就是把你们拉下水再说。
以上简单总结，就是在货物贸易方面，美国是全世界的大甲方，但是在服务贸易和资本流入方面，美国是全世界的大乙方。
我非常同意流传甚广的“甲方论”，就是大多数事都是甲方爸爸说了算。
但在真实的世界里，美国在水面上是大甲方，在水面下是大乙方。
作为甲方的美国一拳击出，最后通过层层传导，击中的不仅是全世界，也有作为乙方的美国。
从这个角度来看，川普的关税政策必将失败，因为根本没有赢家，全部都是输家。
所以目前其实内部反对声音也很大，马斯克和美国财长贝森特都公开反对。这也是老普团队里唯二的精英，其他差不多都是马屁精。
从股市反应也可以看出来，过去历次毛衣战，都是美股稳如老狗，其他国家股市吹弹可破；这回是大家一起跌，甚至美股跌的更多一些。用钱投票最诚实，这说明市场共识就是互相伤害而已，美国占不了便宜。
具体到A村和港村，明天低开没跑了。
但我猜A村只要不是和出海深度绑定的公司，最后可能不会跌太多，特别是消费和房地产，可能会出对冲政策，有可能反弹。
港村因为外资主导说话，影响会更大些。很多压根儿和出海没啥关系的公司，比如小破站在美股都大跌，纯粹是被无脑砸盘。
我打算减一些和出海密切相关的仓位，大约占总仓位的10-20%，剩下的死扛。
至于捡点什么回来，目前还没想好，可能会是消费和地产方向。💸